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主题:新三板董秘阅读年报财务数据的十二个正确姿势

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新三板董秘阅读年报财务数据的十二个正确姿势  发帖心情 Post By:2016-12-6 19:00:00

 

                                           新三板董秘阅读年报财务数据的十二个正确姿势
                                                       2016年12月05日
                     本文作者为读懂新三板特约研究员、鱼鳞图(831885.OC)证券事务代表陶然


 

一、新三板董秘面临的困境
截止2016年12月3日,新三板挂牌企业数量已经突破9,000家,同时新三板开始分层管理时代已经有6个月的时间。面对新三板不断刷新的挂牌企业数量,新三板市场的非深度参与者普遍认为新三板企业对专职董秘的需求巨大,董秘在挂牌企业中无论名义上还是实质上都应属于高级管理人员,并在挂牌企业管理中拥有极强的话语权。然而事实果真如此吗?

笔者通过自身的新三板的董秘圈层了解到,新三板董秘并非外界想象的那么风光,抱怨岗位是“白菜钱、白粉心”的不在少数,同时笔者对明年新三板董秘、证代的就业环境也作出较为悲观的预期,具体理由如下:

(1)新三板虽然挂牌企业众多,但创新层企业、拟IPO企业的董秘、证代职位较为稳定,优质岗位增量有限;

(2)新三板融资功能和交易功能的下降,加之企业较高的规范成本,2017年挂牌企业数量增速将会骤降,企业家挂牌意愿消退。已挂牌公司企业家对新三板趋严的监管开始厌倦,预计2017年还会有很多挂牌公司萌生去意,2017年新增新三板董秘和证代职位数量并不乐观;

(3)新三板分层后政策红利不及预期,新三板专职董秘日常工作中资本运作、投资者关系内容逐渐减少,工作重点开始倾向于日常的信息披露、公司治理及应对监管机构。由于新三板大多数企业实际控制人的规范意识还较为淡薄,聘用专职董秘仅能完成日常的信息披露、公司治理等事务性工作,而不能为公司带来市值和融资能力的提升,挂牌企业实际控制人普遍对聘请专职董秘的性价比产生了质疑,直接导致了专职董秘在公司管理经营中被边缘化。

综上所述,明年新三板董秘、证代的生存环境可能相比今年还要恶化,而且新三板董秘证代面临的就不是“择木而息”问题,而是要直面“如何保住饭碗的问题。”

面对上述不利局面,新三板专职董秘如何利用自身优势增强在公司经营发展中的话语权,避免被边缘化,成为新三板专职董秘群体需要认真思考的问题。本文旨在从财务分析角度,提高新三板董秘从公开信息中找出公司与竞争对手之间的差距,为公司经营决策提供依据,提升新三板董秘的综合竞争力。

二、新三板董秘在财务分析领域的优势

相比企业财务人员,新三板专职董秘大多非财会专业出身,财务和会计知识都较为薄弱,财务知识面仅停留在看懂三张报表和一些简单的财务数据的水平。但由于新三板董秘普遍参与过公开转让说明书、年报管理层讨论部分的编写,相比企业财务人员更加熟悉竞争对手和公司所在行业格局,而企业财务人员由于被公司日常财务工作缠身,对企业以外公司财务状况缺少关注,新三板董秘完全可以利用自身对行业状况的了解,利用财务分析技巧,将公司的财务状况和同行业竞争对手进行横向对比,为公司发展提供决策依据。

1、树立“经营活动现金流至上”观念

经营活动现金流量最能体现企业的营运能力,代表了企业的自我造血能力。经营活动现金流净额越大,说明一个企业资金链断裂的风险越小,因此人们将企业的经营活动现金流量形象的比作人体的血液。

在资本市场环境和经济形势较好的时期,企业尚可牺牲部分经营活动现金流,放宽信用政策以获取高增长性,同时依靠股权融资和银行贷款从外部补充资金。而在经济环境低迷,资本市场寒冬的大环境下,银行对中小企业贷款越发收紧,新三板融资能力越发萎靡的,企业将难以获得外部资金输血,如果不积极改善经营活动现金流量,企业极有可能因资金断流而走向欠薪、停工、停产甚至破产的地步。

本文中涉及的财务分析技巧也将基于“经营活动现金流至上”这一观念展开内容。

2、如何分析竞争对手高成长性的真实性和可持续性?

2014年和2015年新三板公司年报陆续披露时,新三板市场参与者最引以为荣的就是挂牌公司相比A股上市公司具有的收入成长性,新三板公司高成长性可以支撑高估值的观点十分有市场。

新三板挂牌公司在2014年和2015年成长性表现较佳的主要原因既包括挂牌公司收入增长的基数相对较小,新兴行业挂牌公司本身也是处在市场井喷的时期;也包括部分挂牌公司为获取融资和拉高估值,采取放宽信用政策,提前确认收入,延迟确认费用,甚至虚增收入等手段取得的“纸面”收入和利润。这类挂牌企业近两年看似收入和净利润增长靓丽,但其收入、利润和经营活动现金流状况有着巨大的背离,高增长主要是依靠从参与定增的股东和银行获得的资金补贴客户换来的。由于新三板现在融资功能未达预期,这类企业在难以取得外部融资后,今明两年出现业绩下滑,甚至是资金链断裂的风险巨大,挂牌公司现金流隐患在2016年半年报披露中已经开始陆续暴露。

在分析其他挂牌同行业竞争对手成长性时,新三板董秘们不要首先被竞争对手超高的收入成长性所吓倒,除了分析自身存在的差距外,还要分析竞争对手高成长性的真实性和可持续性。

诸如采取完工百分比确认收入的行业,收入确认进度完全可以采用少估计总成本和总工作量,夸大已发生成本和已发生工作量的方式调高完工百分比,达到提前确认收入的目的,而新三板挂牌对于采取完工百分比确认收入审查的严格程度又远逊于IPO(IPO审查中对采用完工百分比确认的收入更倾向于工作量法确认完工进度,但需要提供客户等独立外部第三方确认的完工进度表、工作量签证单、阶段验收报告、监理报告等验证性证据)。

其他不采取完工百分比确认收入的公司,也可以通过放宽信用政策等方式拉高收入。新三板董秘在阅读竞争对手公开信息时,应该对应收账款增长和收入增长不匹配、自然人客户的大额采购、毛利润率水平超高、大客户依赖明显等情况都应该保持高度的关注。

在判断竞争对手是否采取较为激进的确认方式时,需要结合竞争对手重要项目中标时间,项目执行的必要周期,经营活动现金流、应收账款变化、是否存在业绩承诺压力等因素进行综合判断,避免竞争对手披露信息对公司经营策略和战略的误导。

3、如何通过分析人均薪酬,来判断公司对人才的吸引力

与同行业对比人均薪酬指标主要用以分析公司对人才的吸引力,同时也能判断部分毛利润率和净利润率较高的公司是否通过压缩、隐匿用人成本的方式获取超高利润。试想一个不能为员工提供在行业内有竞争力待遇的公司其报表的靓丽又能有多少的可信度和可持续性呢。

人均薪酬的分析可以采用以下方式计算:

①公司当年平均员工人数采用简易算法,员工平均人数=(期末员工数+期初员工数)÷2;

②公司薪酬总额取现金流量表中“支付给职工以及为职工支付的现金”;

③公司人均薪酬=支付给职工以及为职工支付的现金÷员工平均人数;

4、分析人均效率,了解公司人力资源管理水平

人均效率主要体现了公司人力资源管理水平,通过与同行业对比人均效率,有助于公司对整体和销售环节的人力资源管理进行优化改进。在分析人均效率时应该重点关注“人均创收”,用以分析公司人员是否过于臃肿,对于一些人均创收超高的公司,还要结合其人均薪酬进行判断,毕竟这年头具有“只讲奉献,少谈回报”觉悟的员工还是不多见的。人均创收的计算方式如下:

人均创收=主营业务收入÷员工平均人数

人均创收指标还可以衍生出销售人员的人均创收和生产人员的人均创收等指标。

5、怎么来分析毛利润率

毛利率=毛利/营业收入×100%=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100%;

该指标反映的是一个商品从原材料到售出商品的增值部分,也是产品盈利能力的体现。表面上看,毛利润率似乎是越高越好,但实际中一样要将毛利润率与行业进行横向对比,才能权衡毛利润率是否可信。

对于毛利润远远高于行业平均水平的,若该企业在技术水平、管理水平、行业地位、营销水平相比行业其他类比公司并无过人之处,其毛利润率超高的原因可能包括:①收入和成本环节存在舞弊,虚增或提前确认收入,隐藏或延迟确认成本;②大客户依赖性或者销售地域性太强,可能存在利益输送或该盈利水平在企业扩张后难以延续的风险;③以牺牲经营活动现金流量为代价换取的“纸面利润”;④压榨员工,压缩人力成本取得的高毛利润。

评价企业毛利润率水平的含金量,一定要结合公司技术实力、客户群体、经营活动现金流进行综合考量。对于那些毛利润率低的企业,我们也不能一刀切的否定,毕竟在这个“现金为王”的大环境里,真金白银才能让企业续命,如果一家企业能够通过向客户让利换取销量和及时付款,向供应商让利换取对供应商资金的占用,这也是一个非常务实的经营策略。

6、应收账款,分析不同公司信用政策之间的差异

应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务,向购买单位赊销所形成的债权,包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、买方垫付的各种运杂费等。

在企业的流动资产中,应收账款通常是余额最大的科目。尽管企业可以通过放宽赊销政策增加销售收入和应收账款,但企业若不能收回应收账款,将会对企业的经营活动现金流形成巨大的压力,依靠赊销所获得的收入增长也只会是停留在利润表中的“纸面收入”。

通过对比公司和竞争对手的应收账款状况,可以分析出不同公司信用政策之间的差异,也有助于对其收入增长的可持续性和资金链状况进行判断。在分析应收账款时,建议关注以下指标:

(1)应收账款平均余额增长率

应收账款平均余额采用(期初余额+期末余额)÷2的方式简便计算。

若目标应收账款平均余额增速大于销售收入增速,则说明目标公司信用政策放宽,并将影响应收账款周转率、企业营运能力和短期偿债能力。应收账款平均余额较为良性的增长应该是其增长率小于或等于收入增长率。

(2)应收账款周转率

应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额

对于大多数的制造业、服务业行业,应收账款周转率越高表明公司收账速度快,平均收账期短,坏账损失少,资产流动快,偿债能力强。若应收账款周转率逐年呈现下滑趋势,则说明公司的信用政策开始激进,应收账款的的回款周期增加,并将导致应收账款的坏账损失增加,削弱企业的短期偿债能力,并对经营活动现金流状况产生不利影响。

(3)应收账款的账龄结构

通过查阅类比公司应收账款明细中近几年年报中“1年以内应收账款”和“1年以上应收账款”占应收账款余额的比例,分析不同公司近几年应收账款账龄结构、回款周期的变化趋势。

(4)一年内应收账款占收入比

首先从类比公司应收账款明细中查阅到近几年年报中“1年以内应收账款余额”再与对应的当年销售收入比较,得出近几年的“一年内应收账款占销售收入比”,该比率可以直观的了解到当年确认的销售收入中有多少金额为赊销取得,有助于分析类比公司近几年销售政策、收入确认进度和回款能力的变化,以下表为例:

通过上表可以得出,尽管B公司收入增长不如A、C、D公司,但是其期末一年内应收账款占销售收入比一直保持在较为稳定的水平,而A、C、D公司尽管收入增长迅速,但其确认的收入中现金的比例一直在减少,赊销的比例在增加,这势必给企业经营活动现金流量和公司整体资金状况造成较大压力,这样的增长方式在当前经济环境下并不提倡。

(5)大客户依赖程度

分析目标公司对客户依赖程度时,除了关注目标公司前5大客户外,也应关注应收账款前5大债权人情况。

7、其他应收款和保证金,你可以这么分析

其他应收款主要包括员工预支的备用金、各种保证金、包装物租金等。此类支出都构成了对公司资金的占用,在保证收入增长的前提下,公司应尽量减少其他应收款的余额。其他应收款较为良性的增长应该是其增长率等于或者低于收入增长率。

对于一些涉及到项目履约保证金的行业(如建筑、设计、环保和产品主要面向政府采购的行业),由于行业内履约保证金占合同总额的比例都较为一致且履约保证金在合同签约时就要支付,故分析竞争对手“一年内其他应收款-履约保证金”情况也可以间接推断出竞争对手全年销售签单大致规模。

通过分析资产负债表中的“预收账款”平均余额和现金流量表中“支付其他与经营活动有关的现金-履约保证金”也可以间接推断出竞争对手全年销售签单大致规模。

8、预收账款、预付账款和应付账款,分析对供应商、客户强势程度

预收账款是核算企业按照合同规定或交易双方之约定,在向购买单位或接受劳务的单位在发出商品或提供劳务之前预收的款项,一般包括预收的货款、预收购货定金等。尽管预收账款属于负债,但却能够体现出公司无偿占用购买方资金的能力。

与竞争对手之间的预收账款平均余额、预收账款平均余额增速、预收账款占销售收入比进行对比,可以分析出公司于竞争对手在订单规模和对客户强势水平的差距。

预付账款是核算企业按照合同规定或交易双方之约定,在卖方单位在发出商品或提供劳务之前预付的款项,一般包括预付的货款、预付购货定金等。尽管预收账款属于资产,但却对公司构成了资金的占用。若公司预付账款平均余额、平均余额增速、预付账款平均余额占销售收入比均大于竞争对手,则说明公司相比竞争对手在面对供应商时处于弱势地位,会增加公司经营活动现金流的压力。分析目标公司对供应商依赖程度时,除了关注目标公司前5大供应商外,也应关注预付账款前5大债权人情况。

应付账款是指企业因购买材料、商品或接受劳务供应等经营活动应支付的款项。应付账款属于负债类科目,尽管其属于无偿占用供应商的资金,但应付账款越大、增速越快也并不能体现出企业占用供应商资金能力越强,毕竟出来混迟早要还的,所以分析应付账款和公司占用供应商资金能力时还要结合公司和竞争对手的销售收入和 “应付账款周转率”进行综合分析。“应付账款周转率”指标计算公式为:应付账款周转率=销售收入÷应付账款平均余额。

如公司应付账款周转率低于行业平均水平,说明公司较同行可以更多占用供应商的货款,面对供应商时处于强势地位,但占用供应商资金也能对经营活动现金流起到缓冲作用;如果公司应付账款周转率较以前出现快速提高,说明公司占用供应商货款降低,面对供应商时处于弱势地位,供应商缩短信用期等情况。

9、看管理费用,你要关注这些

管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各项费用。管理费用属于期间费用,在发生的当期损益。管理费用主要包括:管理人员薪酬、研发费、办公费、归属于管理部门的差旅费用、归属于管理部门的业务招待费、中介费用、印花税等。针对管理费用的明细科目,应关注以下数据:

(1)管理人员薪酬占销售收入比

若该指标高于类比公司水平,则公司管理人员数量可能较为臃肿。

(2)研发费用

研发人员的工资通常也包含在内,结合公司研发人员平均人数,可分析公司研发人员的人均薪酬相比竞争对手是否具有竞争力。

PS:在分析研发费用时,还应关注是否存在研发支出资本化的情况。

由于高新技术企业认定对研发支出占销售收入的比例有明确要求,大多数高新技术企业为了维持高企资质和税收优惠,都会刻意使研发支出占销售收入比例满足相关政策要求,若研发支出占销售收入的比例刚好达到高企认定的要求,则可能说明目标公司研发投入有拼凑之嫌。

(3)归属于管理部门的差旅费、业务招待费占销售收入比

若该指标高于类比公司水平,其原因可能是公司管理部门的差旅和业务招待较为铺张,也可能是由于管理人员数量臃肿导致差旅费和业务招待费高企。


10、销售费用分析,这几个指标要注意

销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的各项费用。包括由企业负担的包装费、委托代销手续费、展览费、销售服务费、销售部门人员工资、销售部门差旅费、销售部门业务招待费、销售部门的办公费以及其他经费等。

与管理费用不同是,销售费用的变动将会和订单、收入直接相关,如果是武断的削减将会以牺牲企业发展速度作为代价,但如果销售费用控制不当,又将会极大的蚕食公司利润并滋生诸多腐败问题。在分析销售费用时,应关注以下几个指标。

(1)销售费用与销售回款比

销售回款相比销售收入更能体现公司市场营销团队的工作质量,通过与竞争对手对比销售费用与销售回款的比例,分析公司的销售费用各项支出是否合理,并有助于对公司销售队伍和销售模式的持续改进。

A.市场人员薪酬占销售回款比

市场人员薪酬取“销售费用-工资”这一科目金额。若该项指标相比处于相同发展阶段的竞争对手较大,且市场人员人均回款和人均创收较低,其原因可能为公司的市场团队较为臃肿,营销能力偏弱,并将影响业务招待费、差旅费、办公费等多项费用规模。

B.“销售费用-业务招待费”占销售回款比:

业务招待费取“销售费用-业务招待费”这一科目金额。若该该项指标相比同行业较大,且市场人员人均回款和人均创收较低,首先应考虑公司的发展阶段和行业地位,其次应考虑公司销售模式、销售团队能力相比竞争对手的差异,最后再考虑公司对于业务招待费的预算、考核和内部控制是否存在不足。

C.“销售费用-差旅费”占销售回款比:

差旅费费取“销售费用-差旅费”这一科目金额。若该该项指标相比同行业较大,且市场人员人均回款和人均创收较竞争对手低,应首先考虑公司在对客户攻关的资源分配是否较为分散且缺少重点,其次在考虑销售分支机构的分布是否合理,最后再考虑公司对于销售费用-差旅费的预算、考核和内部控制是否存在不足。

D.“销售费用-广告费”占销售回款比

若该该项指标相比同行业较大,公司应分析公司的广告投放渠道和受众对象相比竞争对手是否存在较大差距。

(2)市场人员的人均效率考核

对销售人员的效率分析主要围绕销售人员人均创造销售收入、人均实现销售回款展开。

①市场人员人均创造销售收入

市场人员平均创收=主营业务收入÷市场人员平均人数;

②市场人员人均回款

销售回款取现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”

市场人员人均回款=销售商品、提供劳务收到的现金÷市场人员平均人数

(3)市场人员的人均销售费用

市场人员的人均销售费用应重点关注销售人员人均工资、人均业务招待费、人均差旅费,若以上指标相比同行业较低,而市场人员薪酬占销售回款比、销售费用-业务招待费”占销售回款比、“销售费用-差旅费”占销售回款比由相比同行业处于较高水平,这说明公司的销售模式、销售策略和销售团队人员规模、专业能力、激励机制都可能存在问题,公司将有必要着手进行改进。

11、经营活动现金流分析,关注公司资金状况

经营活动现金流量是指企业投资活动和筹资活动以外的所有的交易和事项产生的现金流量,它是企业现金的主要来源和支出。经营活动现金流净额等于经营活动现金流入减去经营活动现金流出,其中:

(1)经营活动现金流入包括:

①销售商品、提供劳务收到的现金

该部分现金流入即为通常所说的销售回款,是企业最主要和最可持续的资金来源,是企业自我造血能力的最直接体现;

②收到的税费返还;

③收到的其他与经营活动有关的现金

包括收到政府补助、退回的保证金/备用金等。在分析目标企业状况时,应关注部分挂牌公司是否将从关联方获取无利息的借款计入了“收到的其他与经营活动有关的现金”,从而使得公司经营活动现金流净额变大的情形。从关联方的借款形式上可能没有利息,但也可能是关联方从其他渠道获得的有成本的资金再无息借给公司。对于从关联方获得有息或者无息的借款,应划归为筹资活动现金流中较为谨慎。

在分析企业经营活动现金流量状况时,应该重点关注销售商品、提供劳务收到的现金与销售收入的吻合程度,即“销售商品提供劳务收到的现金/营业收入”,若这一指标常年都接近或等于100%,则说明公司常年销售回款都较为及时。若这一指标常年都远远低于100%的水平,而销售收入都增长迅速,则说明企业所取得的销售增长是通过放宽销售政策,大量赊销甚至是虚增的“纸面收入”,这样的增长是不具有持久性的。通过分析竞争对手销售商品提供劳务收到的现金/营业收入”指标,可以帮助董秘和财务人员识别竞争对手的高速增长究竟是收到了真金白银,还是只是在利润表上的虚张声势。

(2)经营活动现金流出包括:

①购买商品、接受劳务支付的现金

现金流量表中“购买商品接受劳务支付的现金”包括了购买材料支付货款、支付的进项税额、偿还应付账款、预付购货款。

②支付给职工以及为职工支付的现金

该科目包括本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等。该科目结合不同公司平均人员数量可以得出其人均的薪资水平,同时该科目于经营活动现金流入、流出进行比较,也可以分析得出公司人力成本占公司经营活动付现成本的比例,帮助公司进行人力资源优化。优化的方式外包括人员和部门精兵简政,也包括在不泄露技术秘密的前提下,适当增加业务外包的比例。相比大量依靠自产,业务外包虽然可能会牺牲部分毛利润,但是购买的款项通常都有一定时间的账期,对经营活动现金流有缓冲作用。而大量依靠自产首先员工的工资必须每月按时发放,即便是生产不饱满也必须维持员工规模,而人力成本通常也是公司经营中最大的付现成本之一。

③支付的各项税费

该项目反映企业按规定支付的各种税费,包括企业本期发生并支付的税费,以及本期支付以前各期发生的税费和本期预交的税费,包括所得税、增值税、消费税、印花税、车船税、教育费附加等。

④支付的其他与经营活动有关的现金

支付的其他与经营活动有关的现金=“管理费用”中除职工薪酬、支付的税金和未支付现金的费用外的费用(即支付的其他费用)+“制造费用”中除职工薪酬和未支付现金的费用外的费用(即支付的其他费用)+“销售费用”中除职工薪酬和未支付现金的费用外的费用(即支付的其他费用)+“其他应收款”中支付职工预借的差旅费以及企业支付的押金、保证金+“其他应付款”中支付的经营租赁的租金+“营业外支出”中支付的罚款支出和现金捐赠支出等。

支付的其他与经营活动有关的现金包括了公司制造费用、销售费用、管理费用中除去人员工资之外的付现支出,将公司与竞争对手的“支付的其他与经营活动有关的现金明细中的科目占销售回款和现金流出比”进行比较,可以帮助公司分析制造费用和期间费用中的付现支出的预算和管理水平之间差异。

(3)经营活动现金流量净额

经营活动现金流量净额=经营活动现金流入-经营活动现金流出。经营活动现金流净额为正数且数值越大,说明企业自我造血能力越强,资金链断裂的风险越小。但对于经营活动现金流净额为负数的公司也不能完全否定,诸如:初创型的公司前期需要大量投入会导致经营活动现金流净额为负数;高速发展的公司经营活动现金流入和销售回款都较大,但为了市场份额,经营活动现金流出又超过经营活动现金流入导致经营活动现金流净额为负数。所以对于每家公司的经营活动现金流净额状况不能仅从数字进行判断,还要从行业和公司所在的发展阶段进行分析。

乐视网的资金链窘境和诸多依靠补贴抢占市场的互联网公司倒闭潮应该为广大的新三板企业敲响警钟。目前经济大环境继续低迷,资本市场泡沫开始消退, 新三板融资越发困难,企业都必须要加强自我造血能力,对经营活动现金流予以高度的重视,做好企业发展和现金管理的权衡。

在分析竞争对手利润质量时,还可将经营净收益与经营活动现金流净额进行比较,即“经营活动现金流净额占经营净收益比”,若该指标越接近于100%,则说明其会计利润和经营活动现金流吻合程度越高,利润中收到的“真金白银”越多。“经营净收益”和“经营净收益占经营活动现金流净额比”计算公式如下:

经营净收益=净利润-非经营性收益*(1-所得税税率);

非经营性收益包括:公允价值变动损益、投资收益、处置资产产生的营业外收入、资产损坏/报废产生的营业外支出;

经营活动现金流净额占经营净收益比=经营活动现金流净额÷经营净收益。

12、股份支付,这些要了解

是指企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易。

根据股转公司发布的《挂牌公司股票发行常见问题解答——股份支付》,其审核原则如下:

①向公司高管、核心员工、员工持股平台或者其他投资者发行股票的价格明显低于市场价格或者低于公司股票公允价值的;

②股票发行价格低于每股净资产的;

③发行股票进行股权激励的;

④全国股转系统认为需要进行股份支付说明的其他情形。

在这里,笔者需要重点强调,协议转让的挂牌企业,实际控制人、控股股东将自有股份或持股平台中自有投资份额以明显低于市场价格或者低于公司股票公允价值转让给公司员工的行为也会被认定为股份支付,而不仅仅是股东个人行为。

股份支付分为以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付。以权益结算的股份支付,是指企业为获取服务以股份或其他权益工具作为对价进行结算的交易。以现金结算的股份支付,是指企业为获取服务承担以股份或其他权益工具为基础计算确定的交付现金或其他资产义务的交易。在实务中,使用较多的是以权益结算的股份支付。

股份支付会直接影响公司的资本公积和相关成本费用,以授予后立即可行权的换取职工服务的以权益结算的股份支付为例,应当在授予日按照权益工具的公允价值与员工持股成本的差额计入相关成本或费用,相应增加资本公积。即:

借:生产成本/期间费用

贷:资本公积-股本溢价

股份支付中,股票的公允价值的确定可参考如下情形:

(1)有活跃交易市场的,应当以市场价格为基础,并考虑波动性;

(2)无活跃交易市场的,可以参考如下价格:

①采用估值技术。估值方法应当符合《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的有关规定确定权益工具的公允价值,并根据股份支付协议的条款的条件进行调整。可以使用的估值方法包括现金流折现法、相对价值法以及其他合理的估值方法,也可聘请估值机构出具估值报告。

②参考同期引入外部机构投资者过程中相对公允的股票发行价格。

对于协议转让的挂牌企业,为了减少股份支付对公司净利润的影响,挂牌企业董秘一定要就公允价值的认定与会计师事务所据理力争。会计师事务所为了减少年报工作量,多数会直接将近一期投资机构定增价格作为公允价值。但引入投资机构可能会包含业绩承诺、对赌协议、董事名额等条件,其价格也未必代表公允价值,董秘和财务负责人应向审计人员提议采取资产评估机构的评估报告确认公允价值,评估报告的公允价值通常会介于投资机构定增价格和每股净资产价格之间。

 

对于采取做市转让的企业若要开展员工股权激励,通常会采用基准日前20个交易日价格加权平均值作为公允价值,基准日为股权激励的董事会决议日,股份支付为公允价值和员工支付成本的差额。为减少对公司净利润的影响,股权激励应选择在股价较为低迷时期,或提请做市商在一定时间报价策略上予以配合。


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